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近期铁矿石市场呈现供需双增格局，价格在震荡中寻找方向。本文将从现货、期货、基差、供需及库存等角度，全面解析当前铁矿石市场的运行逻辑。
现货与期货市场表现
现货方面，日照港主流矿粉价格持稳，PB粉报708元/吨，超特粉报602元/吨，反映短期现货需求支撑较强。期货市场则略显疲软，铁矿主力合约收于703元/吨，跌幅0.42%，显示市场对远期预期偏谨慎。基差方面，最优交割品巴混粉仓单成本达759元，PB粉基差为47元/吨，期货贴水结构表明市场对后市存在一定担忧。
需求端韧性犹存
当前钢厂生产积极性较高，日均铁水产量环比微增0.57万吨至242.18万吨，高炉开工率及产能利用率同步提升，钢厂盈利率亦小幅改善至59.31%。钢坯出口的强劲表现短期内支撑了铁水产量，但需警惕终端需求进入传统淡季后可能出现的转弱风险，尤其是海外经济波动对出口的潜在影响。
供应压力逐步显现
本周全球铁矿石发运量环比增加154万吨至3506.7万吨，其中澳洲与巴西发运量合计增长218.8万吨，非主流矿中加拿大发运减量明显。45港到港量环比上升178.1万吨至2562.7万吨，后续到港量预计维持高位。供应端的持续增量或对价格形成压制，尤其在需求季节性转弱阶段。
库存结构分化
港口库存小幅去化，45港库存环比下降38.98万吨至13894.16万吨，主要因疏港量回升及到港量阶段性回落。但钢厂进口矿库存环比增加137.56万吨，主因海漂货集中到港。这一分化现象显示钢厂备货意愿尚可，但港口库存仍面临累库压力。
后市展望
短期来看，铁水产量韧性支撑矿价，但上方空间受限于三方面因素：一是终端需求淡季转弱预期，二是供应端持续增量，三是潜在的行政性压产政策。6月铁水产量或维持在240万吨以上，但7月需关注钢厂检修计划及需求下滑风险。中长期看，09合约仍建议偏空思路，预计价格波动区间下移至670-720元/吨。投资者需密切关注铁水边际变化及海外宏观动向，警惕供需矛盾累积带来的下行风险。
