市场情绪突变！特朗普交易咋变成衰退交易啦

鉴于特朗普混乱的关税政策以及联邦政府裁员举措，债券交易员们发出信号，表明美国经济停滞风险正日益增加。在特朗普就任总统不到两个月时，人们曾猜测他会为美国经济扩张注入刺激措施，并对美国国债收益率施加上行压力，但这种猜测如今已迅速被抛弃。相反，交易员大量买入短期美国国债，自2月中旬以来，两年期国债收益率大幅下降，市场预期美联储最早6月可能恢复降息以防止经济恶化。

这一变化标志着美国国债市场的突然逆转。过去几年，美国国债市场主要受美国经济韧性驱动，即便海外经济增长放缓。投资者起初押注总统选举结果会加剧这一趋势，去年底因预期经济更快增长和通胀上升大幅推高国债收益率，即 “特朗普交易” 的一个支柱。然而，自2月中旬新政府政策给经济前景带来极大不确定性后，美国国债收益率开始下降，短期债券领跌，收益率曲线趋陡，这通常发生在投资者预期美联储将放松货币政策刺激经济增长之时。

特朗普酝酿的贸易战是关键驱动因素，可能带来通胀冲击并扰乱全球供应链，导致上周股市遭遇抛售。政府冻结联邦资金和解雇数万名政府工作人员的举措也产生负面影响。尽管债券交易员此前多次为经济衰退做准备但受挫，且目前预计的美联储降息不足以表明其进入抗击经济衰退模式，同时通胀可能对收益率施加上行压力，但经济降温迹象仍在累积，如亚特兰大联储GDPNow指标显示美国第一季度GDP可能收缩，就业报告也显示劳动力市场走软。美国国债市场走向很大程度取决于特朗普政策未来几个月的实施情况。