一、供应端：海外锰矿发运波动加剧市场情绪
加蓬发运量激增打破短缺预期
2025 年 2 月，加蓬锰矿全球发运量达 37.09 万吨，创近 7 个月新高，远超此前市场预期的减量发运。这一数据直接导致锰矿价格承压，锰硅期货主力合约于 2 月 11 日单日暴跌 8%，从高位回落。
康密劳矿山罢工事件发酵
加蓬康密劳矿山因劳资纠纷引发罢工，影响短期发运计划，但后续发运恢复速度较快，对市场影响逐步弱化。目前海外锰矿供应整体趋于宽松，港口库存低位回升。
二、需求端：钢厂采购谨慎压制价格
河钢 3 月锰硅采购价下调
河钢集团 3 月锰硅采购价定为 6400 元 / 吨（承兑含税到厂），环比下降 100 元 / 吨，采购量 11000 吨，较 2 月减少 500 吨，反映钢厂对高价原料的抵触情绪。
铁水产量复苏不及预期
国内钢厂复产节奏缓慢，日均铁水产量仍徘徊在 230 万吨下方，锰硅需求增量有限。叠加钢材库存去化不畅，进一步抑制合金采购积极性。
三、期货市场：短期剧烈波动，资金博弈明显
2 月暴涨后 3 月回调
2 月 6 日，锰硅期货因锰矿成本抬升及市场情绪回暖，主力合约涨超 7%，创 2024 年 7 月以来新高。但随后因发运数据超预期及基本面宽松，价格快速回落，3 月 10 日收于 6344 元 / 吨，较前期高点跌幅超 10%。
仓单库存变化
3 月锰硅仓单及预报合计约 53.4 万吨，环比减少 2415 吨，显示部分期现套利资金离场，但整体库存仍处高位，对价格形成压制。
四、政策与行业动态
郑商所扩大境外投资者参与范围
自 2025 年 3 月 4 日起，锰硅期货期权合约向合格境外投资者开放，进一步提升市场国际化程度。
企业技术进展
贵州必晟矿业获得 “锰硅合金冶炼冲渣池” 专利，旨在优化生产工艺，减少滤渣堆积，提升环保效率。
总结：短期关注供应恢复与需求验证
当前锰硅市场主要矛盾仍在供应端（锰矿发运恢复）与需求端（钢厂压价）之间博弈。若加蓬发运持续超预期，锰矿价格可能进一步回落，而下游需求若未能季节性回暖，锰硅价格或延续弱势震荡。建议关注以下变量：
加蓬及澳矿发运节奏；
钢厂 3 月集中采购结果；
政策对能耗及环保的调控力度。
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