棕榈油高位震荡 菜油受政策影响 油脂市场动态

### 油脂市场情况分析
目前马棕供应偏紧格局未改，但增产累库已开启。马来CPO现货价高位偏稳后下滑，预计随产量恢复还会跌。1月印棕因出口和消费欠佳，期末库存快速累至294万吨左右，增幅14%，但仍处历史低位。ITS预计印尼2月出口环比增39%，卖压不大。近期部分地区油厂因缺豆停机，4月大豆压榨量预计同比减少，4月后巴西豆到港，国内油厂压榨量和豆油库存将增加，基差走弱。1、2月国内菜籽进口处同期偏高但较去年下滑，后期买船难大幅增加。

### 后市行情展望
短期来看，棕榈油处于斋月，3月马棕库存变动不大，国内买船少，基本面强现实弱预期。国内豆油库存中性略偏低，因大豆到港少，短期易降难增，4月后累库。国内菜油供大于求，但受国际关系影响，下跌空间有限。中长期，大豆豆油供应宽松决定油脂价格下限，全球菜籽及棕榈油供应偏紧，菜豆价差可关注逢低做扩。

### 策略推荐
单边操作上，短期油脂预计震荡运行，适合高抛低吸并控制风险。套利方面，P5 – 9维持逢低正套，Y5 – 9、OI 5 – 9逢高做缩，注意把握节奏。期权方面，建议观望。