近月马来棕榈油增产季将至 棕油上涨空间或受限

先说棕榈油。马来西亚近月就到增产季，出口环比疲软，上涨动力减弱。美国生柴政策虽有改善，2026 年增加可再生能源掺混目标量达成共识，但中小掺混义务商豁免有分歧，关键的掺混抵税政策没定。4 月美豆油因政策波动大，马棕超跌后反弹，但基本面趋弱且豆棕倒挂。总体看，棕榈油上涨空间有限，下破震荡区间要等政策清晰和产地增产加快，还要留意印尼提高出口专项税风险。

再看豆油。据 Mysteel 调研，截至 2025 年 03 月 28 日，全国重点地区豆油等三大油脂商业库存较上周减少，同比增加。未来进口大豆到港紧张情况会改善，因供需预期转宽、消费疲软，市场情绪悲观，基差偏弱或持续。虽阶段性受国际油脂提振反弹，因国内菜棕价格溢价支撑，预计维持窄幅震荡。

最后说菜油。国内进口菜油库存增加，高价导致供销清淡，阶段性供需宽松限制风险偏好。进口菜籽压榨利润好，但近月到港因政策不确定而少，ICE 菜籽支撑稳定且反弹增加进口成本，部分买盘因成本驱动兴趣不减。因关税成本和菜籽进口不确定，油厂和渠道挺价意愿强，短期菜油溢价回落需等政策风险消除。