美国生柴需求前景明朗 油脂期货受影响 价格大幅拉升

4月1日，美豆油主力5月合约因美国生柴需求前景明朗涨5.71% 。马棕油主力6月合约因开斋节假期无报价。全国棕油、豆油、菜油价格均有不同程度上涨。

棕榈油方面，3月马棕油产量环比增加，出口环比上涨，但产量增幅大，库存拐点或3月已现，4月起进一步增库，不过库存仍处近两年低位，还有利多因素，预计06合约短期在4200 – 4600区间震荡。国内1 – 2月棕油到港量少，3 – 4月月均20万吨左右，5月后进口量才会明显增加，国内供需紧平衡，库存持续下降。中长期看，4月后产地产量回升，需求减弱，价格可能高位回落。

豆油方面，美国相关组织将与EPA官员会面讨论提高生物柴油掺混量，提振美豆生柴需求。USDA报告显示美豆播种面积低于预期利多，季度库存高于预期利空。巴西豆收割进度达77% ，产量预估高，3月起大量上市，市场还担心美豆出口受阻。国内3月底 – 4月上旬大豆到港有缺口，豆油库存下降，但4 – 5月大豆月均到港预计1000万吨，供应压力大。

菜油方面，中美、美加经贸关系紧张干扰加拿大菜系出口，其期末库存预计大幅回升。国内对加菜油加征关税后进口中断，虽短期情绪提振，但中长期供需更紧张。目前国内菜油库存84万吨高位，4月供应压力大，5月后或开启去库进程，二季度后有望止跌反弹。

短期国内油脂走势分化，马棕油偏强震荡，豆油区间震荡，菜油相对偏强。中长期二季度豆棕油供应增加或使油脂整体下跌，三季度或因北美新作播种面积及天气因素止跌反弹。策略上，棕油及菜油05合约关注9500压力位，谨慎追涨；豆油05合约区间操作。套利关注菜豆09价差做扩策略。