关税恐慌蔓延投资者涌美债避险 背后存致命问题

因担忧特朗普发起的贸易战可能引发全球经济衰退，投资者纷纷涌入美国国债市场。当前，他们暂时忽视了惩罚性关税可能再次推高通胀的风险。在美国国债市场的强劲反弹中，两年期美债收益率一度触及2022年以来最低水平。交易员押注美债价格进一步上涨，预期美联储将更激进降息以避免经济停滞。

尽管短期内看涨情绪或许合理，但AlphaSimplex Group的Kathryn Kaminski警告，专注经济增长放缓的投资者忽视了美联储主席鲍威尔关于关税对通胀影响的言论，这可能让他们付出代价。市场对增长疲软和需求破坏反应强烈，使美联储陷入困境：因经济疲软可能降息，可通胀会让这一过程更复杂。市场似乎已将关税消息解读为非常负面，认为现在做多债券是正确选择。

然而，滞胀，即经济放缓与物价高企并存的局面，可能彻底颠覆债券市场。上周五鲍威尔承认关税可能让政策制定变难，其可能至少在短期内致通胀上升，影响也可能是长期的，还重申美联储不急于调整利率。但与美联储会议挂钩的期货合约显示，市场预期到2026年12月美联储降息次数增加，上周其他期货交易预计美联储可能缓慢行动，最终导致明年更大降息幅度。

这种市场定位表明美联储官员面临艰难抉择，因其短期内关注关税带来的通胀冲击。摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen因此将下一次降息预测从6月推迟至明年。摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示，美联储等待降息时间越长，未来总降息幅度越大。机构指出，鲍威尔似乎更关注通胀及其预期而非经济增长，且未提及金融市场或金融状况，美联储看跌期权触发点似乎仍遥不可及。