年内铜价预期高位运行 短期风险待解 市场形势分析

日间国内权益资产反弹，市场恐慌情绪有所缓解，但本轮关税加征风险未完全释放，后续铜市仍受宏观扰动。近期工业品价格重挫，因市场预期经济衰退致全球总需求崩塌，铜对宏观预期计价显著。不过，铜基本面在大宗商品中较好，供需紧平衡矛盾短期仍在，矿端供给约束强。需求上，中美制造业PMI连续2个月在荣枯线上方，国内终端需求处于旺季，3、4月铜箔和铜管企业开工率呈上升态势。

本轮铜价短期非理性下跌将激发下游实际需求释放。当前市场情绪过于悲观，恐慌情绪释放后可能出现空头回补。铜价年内预期高位运行，但短期风险未完全释放，仍有下探空间，沪铜短期上方压力在74000 – 75000元/吨附近，下方支撑在70000 – 71000元/吨附近。

宏观层面，美国超预期对等关税实施，风险资产普遍下跌，有色金属节后开盘补跌，走势偏弱。各国对关税措施反应不一，美国威胁进一步加征关税，中国表示奉陪到底，欧委会提议对美部分商品征税。美国3月非农新增就业超预期，美联储主席警告新关税经济影响，市场忧虑经济衰退，风险资产承压，对美联储年内降息预期增加。

有色市场避险情绪仍存，需求忧虑升温，铜走势偏弱，其他有色金属走势反复。操作上需增强灵活性，多应用期权，尤其是保护性策略，关注宏观与有色基本面多空同向叠加的操作机会。本周关注美国“对等关税”生效及各方反制措施，还有相关会议纪要和数据。