沪金因避险情绪获支撑 橡胶偏空 震荡趋势延续

黄金方面，在地缘扰动和高利率环境下，其定价机制正从以实际利率为核心，转向以央行购金为核心 。全球央行购金背后体现“去中心化”和避险需求。货币属性上，美元货币信用因债务问题现裂痕，黄金去法币化属性凸显。金融属性上，高利率下黄金对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降。避险属性上，俄乌冲突风险减弱，但特朗普关税政策致贸易紧张，避险需求推升金价。商品属性上，中国实物金需求和人民币金溢价提升其吸引力 。本轮金价上涨逻辑未完全逆转，美国经济有衰退迹象，通胀数据复杂，短期避险情绪和降息预期支撑金价。

螺纹钢方面，相互加征关税对黑色系偏利空，虽国内后续有利好刺激但难反转。螺纹钢处于中性估值，谷电成本有支撑。供需上，产量和需求均增加，需求恢复缓慢。钢厂难大范围减产，4月复产较确定，产量将回升。目前终端需求弱复苏，4月需关注需求恢复。受关税影响，5月螺纹钢或再创新低，后续关注黑色系修复调整 。

橡胶方面，沪胶价格冲高回落。全球天然橡胶供应将进入增产期，进口集中到港增加累库压力，下游消费受关税争端影响，压制胶价。供应端，云南产区因天气及白粉病原料产出趋缓，库存累库。需求端转弱，市场核心驱动有限，预计短时偏弱震荡。下游企业开工受限，采购意愿低，天胶受宏观风险、原油塌陷等影响，基本面偏空震荡趋势延续 。