特朗普闯大祸：搞崩股市后 美元美债又双双告急

最近几周，特朗普加剧的贸易战引发股市崩盘，局势令人不安。与此同时，美元下跌与债券收益率上升，这些情况预示着不祥之兆，或许正是特朗普周三暂时暂停部分关税的原因。通常，投资者恐慌时会寻求安全资产，美元和美国国债向来是首选。然而，尽管对经济衰退担忧加剧，避险资金却未像往常涌入美国。

这背后原因众多，表面原因如通胀风险，更根本的则是“美国例外论”的失灵。过去，美国凭借快速增长、技术进步和充足能源自夸，全球投资者追捧“美国例外论”而购买美国资产。但如今，美国变得更不可预测、对抗性强且孤立，外国投资者眼中其资产不再那么安全。

标普500指数2月19日见顶后随关税政策下滑，4月2日宣布对多国征对等关税后抛售加剧，暂停关税前一度跌入熊市。同时，美元指数今年迄今跌超8%，国债收益率自2月19日略有下降，4月2日后上升约0.25个百分点。这种情况不同寻常，此前标普500指数类似跌幅时美元多上涨。此次出现如此状况，通胀、技术因素等可能有影响，但更根本的是全球投资者对美国看法改变。长期以来，美元作为世界储备货币，地位使其强势却加剧贸易逆差。如今投资者因特朗普激进关税政策担忧，黄金成为更受欢迎避险资产，对美元资产需求减少，美国大规模借贷融资变难。美国仍需外国人持有美债，小幅撤资就可能致收益率大幅上升，特朗普不能再对美元储备货币地位掉以轻心。