沪金凸显避险需求 橡胶需求 或现继续转弱迹象

研报主要分析了螺纹钢、黄金和橡胶的市场情况。

螺纹钢方面，关税政策变动使大宗商品波动加剧，美方相关关税举措缓解了市场情绪。当前螺纹钢处于中性估值，谷电成本对价格有支撑。五大材供需双减，板材因反倾销和关税需求降幅大，出口下滑，螺纹需求虽回升但低于去年同期，增长有限。下游需求下滑，尤其出口困难，关注国内利好政策，黑色整体或低位震荡。

黄金方面，地缘和高利率环境下，其定价机制向央行购金转变，因债务问题美元信用有裂痕，黄金去法币化属性凸显。在全球高利率下，黄金对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降。地缘风险边际减弱，但关税政策使贸易紧张，避险需求推升金价，中国实物金需求上升。美国非农和CPI数据预示经济或衰退、通胀回落。短期关税政策激发避险，美指回落支撑金价，市场预期美联储6月降息。

橡胶方面，沪胶价格小幅下跌，全球天然橡胶将进入增产期，进口到港增加累库压力，关税争端影响下游消费。云南产区因天气和白粉病原料产出趋缓，库存持续累积，需求转弱，市场核心驱动有限，预计偏弱震荡。下游企业开工受限，采购意愿低，虽国内现货供应充裕，但持货商亏损，港口低价货源减少，震荡趋势延续。