消费端坚挺暂显 锌价因低库存获支撑 市场情况分析

过去一周，现货市场较为疲软。锌价下跌使升水快速走高，但下游多以低价点价采购，积极性一般。供应端，TC持续上涨，冶炼积极性高，供应会不断增加，限制锌价上涨高度，后续需关注Buenavista矿山招标。消费端暂时坚挺，社会库存仍在减少，不过随着供应增加，去库存将面临考验，短期低库存对锌价有支撑。海外集中交仓是租赁交易，与实际消费无关。

截至2025年4月17日，伦锌价格较上周跌1.96%至2595美元/吨，沪锌主力跌3.15%至21990元/吨。LME锌现货升贴水(0 – 3)从上周 -13.28美元/吨变为 -35.52美元/吨。供应方面，4月18日当周，国产与进口锌精矿周度加工费均持稳。虽进口锌报价增多，但冶炼厂采购情绪不高。3月国内冶炼厂产量54.7万吨，比预期多0.1万吨，4月预计产量56万吨。

消费方面，镀锌企业开工率较上周升0.6%至64.34%，压铸锌合金开工率降0.46%至58.39%，氧化锌企业开工率降0.82%至60.79%。库存方面，截至4月17日，SMM七地锌锭库存10万吨，较上周减0.21万吨；仓单库存增751吨至7708吨；LME锌库存增73550吨至195350吨。策略上，单边与套利均为中性。风险在于海外矿山意外扰动、国内消费复苏不及预期以及流动性变化超预期。