4月原油价格因宏观和地缘因素波动剧烈。月初贸易战致原油大跌,沥青成本与价格随之下滑;中旬美国制裁伊朗等因素使原油价格反弹,带动沥青成本修复与价格回升;下旬贸易战持续且OPEC+内部产量调整不和,原油波动加剧。当月稀释沥青贴水 -5.5美金/桶,基差回升,现货与盘面估值偏高。
供应方面,3月国内炼厂沥青产量环比上升、同比下降。4月排产计划环比略减、同比减少,地炼排产持平但同比增加。5月地炼排产计划环比预计大增,虽南方需求释放缓慢,但山东、河北等地炼及西北市场因素使总量有望增加。一季度沥青进口量大幅减少,3月进口环比增加、同比减少,2月出口环比、同比均增加。
需求上,4月气温回暖,沥青需求缓慢回升。炼厂出货量环比上升且超去年同期,下游需求虽也回升但仍不及去年。道路改性沥青产能利用率提升,防水卷材需求稳定,北方刚需有支撑,南方需求提升有限。
库存与估值方面,产业链累库速度放缓。4月炼厂库存稳定,上旬累库,下旬去库;社会库存率小幅上升,不同地区有升有降。成本端受原油价格波动影响,4月原油价格起伏大。基差随原油价格变动,当前现货与盘面估值偏高。
后市展望,需求好转使累库放缓,2季度若库存维持低位,将支撑价格。短期油价波动大,中长期面临下行压力。沥青单边价格波动弱于原油,下行空间有限,预计呈震荡走势,BU2506运行区间在3300 – 3450。策略上,单边区间震荡,套利关注沥青 – 原油价差走弱,期权可配合卖看涨策略。
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