粗钢限产继续发酵，下周废钢或有拉涨机会。周五晚“2025年粗钢产量不高于9.54亿吨”传闻引爆市场，虽2024年粗钢产量已调整为10.05亿吨，但市场反应极端分化，螺纹钢期货增仓、铁矿减仓，呈现“螺强矿弱”格局，类似2021年粗钢平控政策初期。
当前钢材市场存在三大矛盾。一是数据逻辑崩塌，按传闻推算需钢厂月均减产超400万吨，可头部企业同期却逆势增产。二是地方保GDP与限产政策矛盾，部分省份产量逆势增长，地方配合度存疑。三是出口与内需倒挂，海外反倾销致出口转内销压力大，地产用钢需求下滑，内需能否支撑产量存疑。
有专业人士认为，当前粗钢限产可能通过查产量瞒报实现，2024年或清理“僵尸产能”隐性压减产量，若清查高炉容积虚标等，中小钢厂或被动减产，不过最终要看具体政策方针。
限产政策对废钢市场是把“双刃剑”。2021年粗钢平控政策时，废钢市场先扬后抑。当前产业环境更复杂，2025年电炉钢占比要大幅提高，废钢需求刚性增强，长流程钢厂掌握定价话语权。
下周关注焦点是废钢五一补库与政策验证的“时间差”。短期（1 – 2周），五一节前补库需求释放，华东钢厂库存可用天数下降，或推动废钢价格反弹；中期（Q2），若限产政策落地，减产致废钢需求环比下降，但电炉钢厂受影响小，或部分对冲需求回落；长期（2025全年），电炉钢占比提升目标理论上新增废钢需求，但要警惕利润低迷致增量延迟，同时可对冲粗钢限产对废钢需求的影响，废钢价格或不会像以前限产就大跌。
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