沪铜需求边际改善 沪锌库存抬升 市场动态速看

上周铜价冲高回落，伦铜微涨0.01%至9440美元/吨，沪铜主力合约收至77670元/吨 。三大交易所库存环比增加2.4万吨，上期所库存增加，LME库存减少，COMEX库存增加，上海保税区库存减少 。铜现货进口亏损边际扩大，洋山铜溢价下滑。

现货方面，LME市场Cash/3M升水缩窄，国内换月前后月差波动大，换月后基差跳升 。废铜方面，国内精废价差扩大，再生原料供应偏紧，再生铜制杆企业开工率下滑 。精铜制杆企业开工率回升，需求边际改善。

价格层面，中美贸易谈判有进展但关税仍高，美国经济数据走弱，宏观情绪承压 。产业上铜原料供应紧张，但铜精矿粗炼费止跌使铜价支撑减弱，高基差抑制现货需求，短期铜价或震荡调整 。本周沪铜主力运行区间76500 – 78500元/吨，伦铜3M运行区间9250 – 9550美元/吨。

上周锌价同样冲高回落，沪锌指数收跌0.51%，伦锌3S下跌 。上期所锌锭期货库存0.22万吨，国内社会库存小幅减少 。LME锌锭库存16.52万吨，注销仓单8.69万吨 。剔汇后盘面沪伦比价1.144，锌锭进口盈亏465.88元/吨。

5月12日中美经贸会谈后商品情绪回暖，俄罗斯龙新铅锌矿6月或停产，或提振锌价 。但锌精矿港口库存持续抬升，加工费上行，锌矿过剩预期不改 。锌锭库存小幅累库，月间价差下行，近端边际转弱 。中期来看，伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有下行风险。