豆粕供应压力增大 棕榈油产地报价支撑 市场动态

先来说豆粕。周三美豆价格下跌，是因为种植进度不错，南美收割也恢复正常了。但国内豆粕期货却震荡偏强，大家担心9月后买船成本上升，而且下游补库也起到了支撑作用。当天国内豆粕现货价格稳定，华东低价2850元/吨，成交和提货量都有数据，油厂开机率也有62.69%。

后续豆粕和大豆预计还会累库，前期到港开机延迟，近期下游趁开机后补库，所以现在表观消费好，不过油厂库存压力估计6月中下旬或7月才会显现。美豆产区天气暂时没啥大问题，巴西升贴水弱稳，国内大豆到港成本微降。美豆因面积下降，产量可能下调，若宏观面不弱，新年度或震荡筑底，但要走出底部还需多方面驱动。

09等远月豆粕成本区间2850 – 3000元/吨，近期跌到成本下限后又迅速修复。美豆交易重点在产量，后期产量可能因面积下降利多。国内豆粕供应压力增大，不过库存因前期开机延迟处于低位，压力还没完全体现。建议09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力和利多是否过度交易。

再看棕榈油。5月马来西亚棕榈油产量数据有增有减，出口量也有变化。印尼下调6月毛棕榈油参考价格和出口关税。我国近月菜籽进口买船多，6 – 8月到港量有预期，企业采购菜油积极性高。

马棕4月大幅累库，5月预计继续小幅累库，但印尼、印度、中国棕榈油库存低，有一定支撑。中期若产量持续快速恢复，油脂价格承压。美豆油因政策低于预期大幅下跌，国内现货基差震荡回落。

交易策略上，棕榈油利空因素有原油下行抑制估值、产量恢复、美国生柴政策可能不及预期；利多因素是印尼、印度棕榈油及加拿大菜籽库存低，产地报价有支撑。但中期产量若维持恢复，上行空间有限，预计油脂以震荡为主。