淡季持续深入 铝价反弹遇阻 市场前景如何

这篇研报主要围绕氧化铝、沪铝和铝合金给出观点策略，并提及铝产业链行情信息及相关图表。

关于氧化铝，09合约震荡偏强，国内现货成交价小幅下跌，07合约基差转正，但因交割货源紧和制作仓单时间限制，未大规模期限套利，期限结构以Back为主。北方市场上周成交0.4万吨，价格3100 – 3120元/吨。晋豫地区成本2850 – 2940左右，行业利润尚可，产能有改善，处于过剩，09合约定价略高，运行区间2900 – 3000元/吨，可高抛低吸，也可逢高在09合约布局空单。

沪铝方面，5月美国经济数据走弱，美联储降息预期回升但路径不确定，有色反弹持续性待观察。氧化铝基差转正，上涨动能有限，电解铝成本回落，供应稳定，进口回升，库存7月或累增，抑制铝价。沪铝08合约运行区间20200 – 20800元/吨，适合区间内高抛低吸。

铝合金周五晚偏弱震荡。宏观面美国先滞后胀，降息预期支撑，但关税谈判存变数，避险情绪或发酵。基本面废铝成本抬升，成交疲弱，进口窗口未开，供需偏弱，社库累增。现货价格上升仍贴水，价差收窄。预计单边上行受限，可布多AD – AL头寸，主力合约运行区间19400 – 20000元/吨附近，高抛低吸操作。