市场误判？高盛急报：特朗普关税暗藏翻倍冲击

在特朗普原计划于4月2日宣布对等关税政策这一所谓“解放日”的前夕，近期有媒体透露，该政策或许会比预期的更为温和。彭博社以及《华尔街日报》指出，特朗普将采取“针对性策略”。这些消息推动了美股出现反弹。白宫国家经济委员会主席哈塞特表示，市场原本预期特朗普会对所有国家大幅加税，但强调市场需要调整预期，因为仅有少数在贸易中欺骗美国的国家才会面临关税。财长贝森特也声称，仅有15%的国家可能被额外加税。

然而，即便如此，加税范围仍有可能覆盖几乎全部美国贸易。美国贸易代表办公室已针对19个贸易伙伴征求意见，这些伙伴占美国进口额的91%，其中15个对美贸易顺差，占美国进口总额的87%。高盛首席政治策略师菲利普斯在报告中指出，对等关税虽可能涉及绝大多数美国进口商品，但具体税率尚不明确。他警告，初步关税声明易给市场造成负面惊吓，原因有两点。其一，政府官员表明即将公布的税率是谈判筹码，初期或提出更高税率，此前对加拿大和墨西哥加税就有过先高调宣布、数日后撤回的情况。其二，高盛调查显示，三分之二受访者预期平均对等税率为9%，但高盛预计最初提议税率将高于此，或接近市场参与者预期的两倍。

高盛还详解了特朗普关税计算的四大要素，包括关税差异、非关税壁垒、汇率低估以及税收政策。菲利普斯预估，关税差异贡献1 – 2%，非关税壁垒或加6%，若计入增值税/汇率因素，税率或再增15%，结合特朗普对购买委内瑞拉石油国家加征25%关税的威胁，欧盟等地区风险陡增。高盛基准预测美国实际关税率将升10%（目前已升3%），风险情景下或达15%。由于特朗普可能动用紧急权力，对等关税或于公告后数日生效，但此次涉及进口量是加墨的三倍，白宫推进时或更谨慎。最终结论是，4月2日市场或现“爆炸性冲击”，但影响可能快速消退。