沪铜需求疲弱预期延续 沪镍基本面过剩 市场分析

沪铜方面，昨日铜价早盘震荡，夜盘走弱。宏观上，美国对等关税政策临近，与各国谈判不乐观，沪铜关税不明，市场预期谨慎，宏观面拖累显著。矿端偏紧未变，需求端却担忧不断。关税致需求疲弱预期将持续，铜绝对价格偏高，政策落地前铜价或继续承压。

沪镍方面，供应上，印尼矿端偏紧，镍矿价坚挺，镍铁和中间品生产斋月后逐步恢复，但因矿端供应增量有限；精炼镍高开工率，过剩明确，累库趋势不改。需求方面，不锈钢产量高，下游需求却不及预期，新能源对镍需求受三元电池装车量占比弱势制约。美国关税利空发酵，有色板块夜盘普跌。镍基本面过剩，但矿端偏紧和印尼税率上调预期支撑镍价，预计镍价低位震荡，策略是继续持有卖出看涨期权。

沪铝方面，昨日氧化铝价格低位运行，沪铝震荡走弱。宏观上，美国对等关税政策临近，谈判不乐观，虽关税与铝直接关系有限，但衰退预期拖累需求端。氧化铝现货价格持续走弱，不过已贴近成本线，下方空间受限。综合看，关税与铝价直接关系不大，但拖累终端需求，关注内需刺激政策。供给端有约束，价格续跌空间有限。氧化铝在悲观情绪下弱势难改，关注成本下移空间。