国泰海通方奕观点：2025股市上升动力、无风险利率下行

4月10日消息，近期受关税政策影响，市场波动加剧。国泰海通证券策略首席分析师方奕指出，历经三年出清调整，投资者预期变动的主要矛盾已从经济周期波动转为贴现率变动。2025年中国股市估值上修的关键动力之一，是贴现率中无风险利率降低带动增量资本入市。这对A/H股估值提升具有广谱性，能提升蓝筹股估值中枢，打开成长股估值空间。

方奕认为投资者应转变对主要矛盾的认知，提高中国A/H股配置。回顾2014 – 2015年以及2019 – 2021年，每一轮无风险利率下降时，高收益无风险资产会消减，增量资本会入市，往往带来股票市场整体性估值提升。在当前市场波动加剧背景下，理解并顺应这一趋势对投资者意义重大。

这种市场变化意味着投资者不能再以过去对经济周期波动的关注为主，而需着重关注贴现率变动。无风险利率降低引发的一系列市场反应，是推动股市估值提升的重要因素。投资者应把握这一关键，及时调整投资策略，增加对A/H股的合理配置，以更好地适应市场变化，获取潜在收益。