钢厂利润压缩现状 铁矿石需求风险 未来发展态势

本周黑色系价格因宏观利空恐慌下跌，随着“对等关税”对市场情绪影响变小，短期有所反弹。之后交易将转向产业基本面，中美贸易关税升级对钢材出口需求利空，钢材供给未减量，钢厂利润压缩，铁矿石需求有见顶风险，要关注产业链负反馈压力。

供应上，本期主流矿山季末冲量后有季节性下滑，预计发运环比减量1周左右，非主流供应偏弱，国产矿缓慢回升。关税致现货价格大跌，但仍超90美金/吨，短期价格对供给收缩影响不大。

需求整体在回升，本周铁水升至240万吨/日。不过高炉钢厂利润因成材价格下行被压缩，加上关税对出口影响将显现，铁水回升高度和高位持续时间预计有限。

库存方面，钢厂库存继续下降，关税强化终端需求悲观预期，保持低库存较理性。因国内钢厂刚性需求及到港量连续两周回落，港口库存环比下降。4月供需两旺，预计库存上升且绝对水平偏高，对价格有压力。

观点上，短期关税影响减弱，关税下财政及货币政策增量预期增强。铁矿石供需趋于宽松不变，若短期反弹，是做空好机会。策略上建议偏空对待，2509合约价格压力在710 – 720元/吨。后期需关注终端需求变动、主流矿山发运及对等关税影响。