棉花价格上行动力不足 菜籽粕回归 基本面偏弱运行

棉花方面：
郑棉主力合约CF2509日内增仓下行，ICE美棉上涨，国内现货均价下跌。国际上，美国棉花种植率略低，棉区降雨回升，干旱预期缓解，美棉周度出口环比下降。4月USDA平衡表对全球产量消费微调，全球期末库存增加。

国内，新疆棉花播种进度达14.1%，南疆进入播种高峰期，气候利于生长，植棉成本或抬升。进口因美棉占比少且配额有限难有利好。需求上旺季不温不火，纺织企业订单好转但增速放缓，开机回落，企业刚需补库。外贸出口前景不确定，政策端刺激少。总体而言，ICE市场因关税暂缓缓和，但美棉出口及价格压力大。国内库存高位去库，新棉播种顺利，中美贸易脱钩，产品出口转内销加剧过剩，政策不佳，盘面价格弱势。

菜粕方面：
截至4月11日，沿海地区主要油厂菜籽库存增加，菜粕库存减少，未执行合同减少。国内菜粕库存远高于过去两年同期，5月新季菜籽收获上市，短期供应预计充足，豆菜粕现货价差回归后菜粕替代优势再现。盘面上，菜粕高位震荡趋弱，需警惕中美贸易加征关税影响降温后，回归基本面的偏弱运行态势。