华泰证券分析：猪价短期或超预期波动 后市下跌难改

4月22日华泰证券研报指出，一季度末能繁母猪存栏数据呈现不同表现。统计局监测显示环比下降0.96%，结束连续3个季度环比增加；而第三方数据多表明一季度仍环比增加，不过涌益侧重大企业样本的能繁存栏环比下降0.23% 。

春节后猪价表现淡季不淡，近期还超预期小幅上涨。这主要得益于二次育肥等累库支撑。但考虑多方面因素，后市猪价下跌趋势难改。3月起肥标价差快速收窄，天气升温后肥猪日增重减慢、需求减弱，前期能繁母猪存栏及新生仔猪数增加也使后市供应增多。

尽管短期猪价可能因二次育肥进场节奏超预期波动，但长期来看跌势已定。当前猪价行情下，自繁自养生猪头均仍有50元左右盈利，产能去化趋势不明。只有猪价跌至行业亏损区间，产能去化才可能正式启动。

投资者应持续关注能繁产能去化正式启动后的投资机会。一旦产能去化启动，市场格局可能发生变化，相关企业的业绩和股价或许会受到影响。届时，在行业调整中，那些具备成本优势、抗风险能力强的企业，可能迎来新的发展机遇。所以，对于猪价走势、产能变化以及相关投资机会的跟踪十分关键。