华菱钢铁一季度业绩改善 后续反弹空间大 发展可期

公司发布2025年一季度报告，一季度营业收入300.75亿元，同比减少18.52% ，但归母净利润5.62亿元，同比增长43.55%，基本每股收益也增长43.56%。

一季度业绩改善明显，后续毛利率有望提升。2025Q1钢价震荡，原材料价格下跌，行业钢企盈利比例恢复。公司归母净利同环比增长，2025Q1毛利率与净利率环比回升。行业供给端调控预期升温，需求改善，盈利有望持续好转。

产销规模略降，但结构在优化。2024年钢材产量和销量同比下降，研发投入占比4%左右。多个钢种广泛应用，高精尖产品首发及国产替代增多，品种钢占比从2016年32%增至2024年65%，高端钢材出口量和收入占比上升，多个项目推进，品种钢和出口比例有望再提升。子公司拟投资24.99亿元建特大口径无缝钢管连轧生产线，增强竞争力。

公司分红比例提升，加大回购力度。拟每10股派1元现金，占2024年净利润33.99%，比2023年提高2.70个百分点。还拟回购2 – 4亿元股份注销。截至2025年3月20日，分红和回购金额占2024年净利润43.83% – 53.68%。

投资建议方面，公司专注中高端板材制造，产品结构优化，行业需求改善、减量重组实施，盈利有望显著改善，估值有修复空间，维持“买入”评级。不过也要注意，存在上游原料价格上涨、钢材需求不及预期、新业务发展不确定等风险。