沪锡供给：偏紧转松预期 沪镍需求：现货表现疲软

先来说沪锡。2025年5月14日，沪锡主力合约收盘价262070元/吨，比前一天跌了0.43%。上期所期货注册仓单少了60吨，现在是8179吨，LME库存也少15吨，为2775吨。上海现货锡锭成交均价265500元/吨，较5月13日涨3000元/吨，上游云南40%锡精矿报收价涨2900元/吨。

矿端在逐步复产，刚果（金）和缅甸佤邦的锡矿复产都有进展，预计三季度会转松。需求端受关税影响，电子、家电行业补库意愿不高。总体上，锡供给短期偏紧但有转松预期，中美关税虽暂缓，但对需求影响待观察，若下游需求弱，锡价可能下移，国内主力合约参考区间250000 – 270000元/吨，海外伦锡30000 – 33000美元/吨。

再看沪镍。周三镍价震荡上行，沪镍主力合约收盘价125230元/吨，涨1.11%，LME主力合约涨0.35%。镍矿端，菲律宾红土镍矿价格平稳，印尼火法矿挺价，湿法矿偏弱。

镍铁方面，前期不锈钢亏损致部分钢厂粗钢减量，高镍生铁需求走弱，虽今日成交价格好转但持续性待观察。中间品价格高位，5月排产提升后预计走弱。精炼镍现货成交一般，升贴水平稳，金川一号镍主流现货升水报价区间2100 – 2200元/吨，平均升水较前一日跌50元/吨，俄镍升水报价区间100 – 300元/吨，平均升水涨50元/吨。综合来看，成本端有转松预期，现货需求疲软，镍价应以偏空思路对待，沪镍主力合约参考区间120000 – 130000元/吨，伦镍3M合约15000 – 16300美元/吨。