宏观贸易争端好转|矿端反复|沪锡价格偏强震荡

上周沪锡市场小幅震荡，周涨幅2% 。5月16日，Mysteel综合1#锡现货价265500元/吨，期价波动和基差变化不大。

4月精锡产量环比小幅回升，1 – 3月进口锡矿同比大幅回落。Alphamin下调产量指导，年产量预计下降0.4% 。3月需求恢复，AI技术突破支撑需求，但4月贸易争端有影响，近期争端好转，供需边际改善。央行数据显示4月末社会融资规模存量、M2余额同比增长。

矿端持续偏紧，加工费维持弱势，利润低位。LME和SHFE库存周环比小幅减少，社会库存周环比小幅增加。

宏观贸易争端好转，但矿端反复，价格已反映供需与宏观改善预期。后期供需持续边际改善，短线偏多交易，周度参考区间250000 – 270000元/吨，期权可卖出虚值看跌期权，关注宏观措施、缅矿刚果矿扰动、印尼出口速度及消费数据。

2025年4月精锡产量14712吨环比增，2月国内锡矿产量季节性减少，4月锡企产能利用率约63.16%略抬升。3月部分终端产品产量有增有减，1 – 3月锡矿、锡进出口量各有不同。