铜市格局重塑：COMEX库存超LME，全球市场迎博弈

近日，全球铜市场有大变化，美国纽约商品交易所（COMEX）的铜库存自2022年3月来首次超过伦敦金属交易所（LME）库存。因美国关税政策不确定和价格溢价吸引力变强，全球铜资源加速流向美国，市场格局悄然改变。

COMEX库存飙升，截至目前，其注册仓库铜库存激增至174,607公吨，创2018年以来新高，较2月底增长87%。这背后是市场担忧美国征收铜进口关税，还有套利机会驱动。今年2月，美国前总统特朗普指示调查铜进口关税，要重建本土铜产业，保障相关领域供应安全，消息一出，美国铜价被推高，更多铜流入美国市场。

与COMEX形成鲜明对比，LME注册仓库铜库存自2月底大幅下降37%，降至164,725公吨，创近年新低。COMEX高价吸引全球铜资源，LME库存下降加剧全球铜市不平衡。目前COMEX铜价比LME铜价每吨溢价683美元，虽较3月有所回落，但仍处高位，分析师表示这种溢价吸引铜流向美国，给其他交易所带来压力。

不仅西方交易所库存变化，中国市场也有供应趋紧迹象。上海期货交易所监控仓库库存在本周下降9%，至98,671吨，显示全球最大铜消费国现货市场承压。同时，LME市场现货与三个月期铜合约价差维持在溢价区间，验证短期供应紧张。

综合看，铜市场进入由政策、套利空间及全球供应再平衡塑造的新阶段。美国可能征收的进口关税改变铜流向，重塑交易所力量格局。短期内，铜价受地缘政治、全球经济复苏及绿色转型产业链需求等多重影响。投资者关注库存变动、价差结构及政策信号，对判断铜市趋势很重要。