2025 年以来，废钢虽面临外需冲击预期，却展现超预期韧性。从平衡表看，铁水日均产量攀升至 2023 年 10 月以来新高，达 245 万吨时，大样本废钢日耗仍维持 65 万吨的年内最高水平。
当前市场处于“强现实，弱预期”格局。外部环境承压下，我国外贸抗压能力强劲，2025 年 1 – 4 月，以美元计价，中国大陆货物出口总值初值为 11690.63 亿美元，同比增长 6.4%，创历史同期最高。
政策催化下内需市场有结构性亮点。首季社会消费品零售总额同比增长 4.6%，较上年提速 1.1 个百分点，3 月单月增速升至 5.9%。政策支持的家电换新等四大板块对增长贡献显著。
财政政策组合拳激活投资活力。一季度固定资产投资增速回升至 4.2%，较上年提升 1 个百分点。专项债发行节奏前置与项目扩容，以及地方债务风险化解方案，为基建等领域投入扫除障碍。不过，因经济近年下滑，市场信心不足，黑色产业对下半年预期偏差。
废钢消费受与铁水成本博弈影响。当前铁水产量攀升，废钢添加经济性偏低，5 月后铁废价差维持在 -120 元附近，但样本钢厂废钢比仍保持在 23%左右。原因在于钢厂处于“主动去库存”，按“以销定产”策略，虽高炉有利润，但对未来利润持谨慎悲观心态，废钢配比灵活可调节产量，需求韧性强。
当前国内钢价呈现“高供应、低库存、稳利润、弱价格”格局。需求受“两新”政策及出口支撑，铁水与废钢日耗高，钢材库存低位运行，但成材与废钢重心下移。这打破传统周期规律，因原料端供应过剩量级扩大，钢厂采用低库存策略，黑色产业链定价逻辑从“成材供需主导”转向“原料过剩定价”。废钢虽供需较健康，也难避免价格阴跌。
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