焦煤市场态势如何 中州期货分析 反弹空间有限

经历连续下跌后，焦煤期货主力合约近期大幅反弹，自低点已累计上涨约10% 。

供应端，2025年1 – 4月全国原煤产量达15.85亿吨，同比增长7.38%，山西产量大增，年初以来国内煤炭产量持续攀升，供应压力大。1 – 4月炼焦煤进口量同比下降3.31% ，4月单月进口量环比小幅增加，前4个月进口下滑受煤价下行、国内供应过剩等影响。

需求端，5月铁水产量见顶回落，上周日产244.27万吨，同比增加，整体需求仍处高位，但焦煤价格下行，显示供应大幅过剩。库存端，焦煤总库存升至近3年高位，上游矿山库存达历史峰值，库存压迫矿企降价。

当前焦煤市场供需双强，黑色系进入季节性淡季，铁水产量预计回落，需求边际走弱。焦煤价格处历史低位，2304合约规则调整致期货价格有260元/吨贴水。盘面反弹但仓单成本压力大，部分混煤仓单升水，给现货企业期现正向套利空间。

本轮焦煤反弹源于前期超跌、基差修复及市场情绪好转。基本面看，供应过剩局面仍在，淡季叠加铁水产量回落，需求走弱，政策保供与钢铁减量。预计焦煤2509合约反弹空间有限，产业客户可关注期现正向套利，800元/吨附近可逢高布局空单。