摩根士丹利预测 7月9日关税风暴 三大剧本已就位

AI 播客提供了一种全新的新闻收听方式，音频由扣子空间生成。上周，美国财政法案顺利通过。摩根士丹利固定收益和主题研究全球主管迈克尔·泽萨斯指出，无论投资者对这项即将生效立法的最终影响持何看法，摩根士丹利所定义的本年度市场前景四大关键政策因素，即财政、贸易、移民和监管中，部分重大不确定性已得到解决。然而，美国贸易政策的具体内容与方向依旧悬而未决。

本周三（7 月 9 日），始于 4 月 9 日的对等关税 90 天暂停期即将到期。摩根士丹利基本预测美国有效关税水平仅会小幅上涨，但会伴随着新的不确定性。许多美国贸易伙伴或许能获得延期以进一步谈判，不过这可能并非统一举措。因双边谈判进展状况不同，美国政府可能放松部分关税，也可能对其他贸易伙伴提高关税。目前公开报道的贸易协议进展甚少，美国政府还发出鹰派信号，市场可能尚未见识到关税对通胀的具体影响，而这或影响政策制定者决策。

摩根士丹利针对关税到期后的情况设想了三种情景。情景一是推迟，白宫以双边谈判有“进展”为由，延长对多数主要贸易伙伴的暂停期，宣布与部分伙伴达成高层协议，可能在未来对其他国家提高关税，欧盟和日本等国家最终或维持 10%基准关税税率。情景二是策略性升级，若谈判停滞或失败，美国政府可能有选择性、分阶段重新征收关税，对欧盟和/或日本采取更强硬立场，宣布提高关税但延迟实施。情景三是框架狂潮，美国政府宣布一些区域或双边框架，明确美国有效关税税率方向偏低，降低进口成本不确定性。关税是关键变量，其不同路径影响摩根士丹利对经济前景及关键资产类别的展望，7 月 9 日是关键日期。