氧化铝市场三日两度暴涨：几内亚政策震荡与供需博弈下的价格狂飙

2025 年 5 月中旬，国内氧化铝市场迎来剧烈震荡，上演 “三日两度暴涨” 的罕见行情。5 月 16 日夜盘，氧化铝期货价格一度大涨近 7%，盘中最高触及 3149 元 / 吨，创下去年 3 月 17 日以来的新高；5 月 19 日开盘后涨势延续，盘中涨幅再次超过 6%，领涨有色金属板块。与此同时，SMM 氧化铝现货指数持续攀升，截至 5 月 19 日报 2988.65 元 / 吨，较 5 月 8 日上涨 92.29 元 / 吨，涨幅达 3.19%。这场突如其来的价格狂飙，背后隐藏着复杂的全球供应链重构与国内供需格局的深度博弈。

一、市场异动：三日两度暴涨背后的价格狂飙

此次市场异动呈现出明显的爆发性特征。5 月 16 日夜盘交易时段，氧化铝期货主力合约突然发力，价格在短时间内迅速拉升，成交量较前日放大 150%，持仓量同步增加 8 万手，显示多空双方在关键价位展开激烈争夺。值得注意的是，这一涨势并非孤立现象，5 月 19 日早盘再次出现跳空高开，半小时内涨幅突破 6%，带动整个有色金属板块走强，铝土矿、烧碱等上游品种同步跟涨，形成产业链传导效应。

现货市场同步升温，SMM 数据显示，华东地区氧化铝现货成交价从 5 月 15 日的 2890 元 / 吨飙升至 5 月 19 日的 2995 元 / 吨，短短三个交易日涨幅达 3.63%。贸易商普遍反映，下游电解铝企业采购积极性显著提升，部分中小型厂家为保证原料供应，不惜接受高于市场价的溢价采购，市场恐慌性补库情绪初步显现。

二、直接诱因：几内亚政策地震冲击全球供应链

此次价格异动的导火索，来自西非国家几内亚的矿业政策剧变。5 月 15 日，几内亚政府突然宣布收回包括铝土矿在内的多项采矿特许权，并向部分在产企业下达停产通知。作为全球铝土矿资源的核心产区，几内亚拥有全球 24.7% 的铝土矿储量，2023 年该国铝土矿产量达 9700 万吨，占全球总产量的 24.3%，其年出口量更是占据我国铝土矿进口总量的 65% 以上。

政策变动引发市场对供应中断的强烈担忧。据行业机构测算，此次被收回特许权的矿区涉及年产能约 3000 万吨，占几内亚当前铝土矿产能的 30%。国内某大型铝企采购负责人透露，公司在几内亚的合作矿区已收到临时停产通知，预计 6 月份进口量将减少 40%，短期内只能动用库存维持生产。国际投行迅速调整预期，高盛将 2025 年全球铝土矿供应增速下调 1.2 个百分点，并称 “几内亚事件可能引发全球氧化铝产业链的重新定价”。

三、基本面支撑：供需紧平衡下的价格传导机制

政策冲击之所以能够引发剧烈波动，根本原因在于国内氧化铝市场早已处于供需紧平衡状态。进入 5 月份以来，南方地区氧化铝企业集中检修，广西、云南等地合计 290 万吨 / 年的产能处于停产状态，导致全国氧化铝运行产能环比下降 8.5%。广东某冶炼厂表示，当前现货市场流通量较上月减少约 15 万吨，部分区域出现 “有价无市” 的局面。

值得关注的是，尽管氧化铝生产成本近期因铝土矿和烧碱价格回落而下降（据测算吨成本下降约 80 元），但市场价格却逆向上涨，凸显出供需矛盾对价格的主导作用。业内人士分析，成本端的利好被供应收缩完全抵消，而下游电解铝行业正处于传统生产旺季，开工率维持在 88% 的高位，对氧化铝的日均需求量达 15 万吨，供需缺口的持续扩大形成强烈的涨价驱动。

库存数据进一步印证了紧张局势。截至 5 月 18 日，国内氧化铝社会库存降至 120 万吨，较 4 月底减少 25 万吨，库存可用天数从 22 天缩短至 17 天，创下去年 10 月以来的最低水平。上海有色网分析师指出，在当前库存周期下，任何外部冲击都可能被市场放大，形成 “蝴蝶效应”。

四、后市展望：政策与产能双轮驱动下的市场走向

展望未来，氧化铝市场将进入 “政策敏感期” 与 “产能恢复期” 的交织阶段。几内亚政策走向成为最大变量：一方面，需关注政府与企业的谈判进展，是否可能出现特许权部分恢复的妥协方案；另一方面，要警惕政策变动向其他矿产国传导的风险，如印尼、澳大利亚等主要产区是否跟进调整出口政策。据中国有色金属工业协会透露，协会已启动应急预案，正与海外替代供应商紧急磋商，争取在 6 月底前形成 500 万吨的备用供应方案。

国内产能恢复节奏同样关键。目前各检修企业正加快复工进度，预计 6 月中旬南方地区将有 200 万吨 / 年产能重启，届时供需缺口将收窄至 5 万吨 / 日左右。不过业内提醒，复产过程中可能面临原料供应不稳定、环保管控升级等不确定因素，实际产能释放存在滞后可能。

对于市场参与者而言，当前需重点关注两个时间窗口：一是 5 月 25 日几内亚政府召开的矿业政策听证会，可能释放明确的产业导向；二是 6 月 10 日国内统计局公布的电解铝产量数据，将直观反映下游需求强度。机构建议，短期可逢低布局现货头寸，但需设置严格的止损机制，警惕政策预期变化引发的价格回调风险。