年内铜价预期高位运行 短期风险未释 关注要点解析

日间国内权益资产反弹，市场恐慌情绪缓解，但本轮关税加征风险未完全释放，后续铜市仍受宏观扰动。近期工业品价格重挫，因市场预期经济衰退致全球总需求崩塌，铜对宏观预期计价显著。不过，铜基本面仍是大宗商品中较好的，供需紧平衡矛盾短期存在，矿端供给约束强。需求上，中美制造业PMI连续2个月在荣枯线上方，国内终端需求处旺季。3月铜箔、铜管企业开工率有升有降，4月预计还会上升。本轮铜价短期非理性下跌将激发下游实际需求释放。市场情绪悲观，恐慌情绪释放后可能空头回补。铜价年内预期高位运行，但短期风险未完全释放，仍有下探空间，沪铜短期上方压力74000 – 75000元/吨附近，下方支撑70000 – 71000元/吨附近。

宏观主导逻辑方面，美国对等关税超预期，风险资产普跌，有色金属节后开盘补跌，走势偏弱。美国实施超预期关税后，我国及其他各国反应不一。从数据看，美国3月非农新增就业超预期，美联储主席警告新关税经济影响，市场忧虑经济衰退致风险资产承压，交易定价美联储年内降息次数上升。从品种走势看，市场避险和需求忧虑升温，有色急挫后整理，铜走势偏弱，其他有色金属表现反复。操作上需增强灵活性和期权应用，关注宏观与有色基本面机会。本周关注美国“对等关税”生效、各国反制措施、乌方矿产协议、美联储会议纪要等，以及中美相关数据。