豆粕宏观风险待解 棕榈油靠高频出口 市场动态

豆粕方面：隔夜美豆小幅收跌，周五休市，国内大豆到港预期推动豆粕回落，预计未来三个月豆粕及大豆有累库趋势。昨日豆粕成交好，开机率恢复，提货增加，华南现货最低3090元/吨跌30 。因高额关税，我国大豆进口依赖巴西，巴西大豆升贴水后期有走强动力，美豆低于种植成本，种植面积及天气有交易空间，大豆到港成本稳中偏涨。但贸易战若致宏观走弱，会抑制豆系价格。

05豆粕合约成本2750 – 2850元/吨，09等远月2850 – 3000元/吨。短期美豆因贸易战承压，但估值低、种植面积下降等有支撑。巴西大豆卖压及宏观走弱压制升贴水，不过关税及中期卖压缓解有支撑，大豆到港成本趋稳，中期看涨。国内豆粕因累库及宏观风险承压，预计区间震荡回落，以买思路为主。

油脂方面：马棕3月产量环比大增，出口弱，国内表观消费大增，累库5万吨，库存同比下降15万吨，报告中性偏空。ITS及AMSPEC预计4月前10日马棕出口增加，4月前15日产量环增。美国农业部数据显示，美2024/2025年度大豆出口净销售符合预期。

隔夜原油大涨，但中枢下行抑制植物油中枢。马棕产量、库存增加，棕榈油走弱但受库存偏低、4月高频出口转好支撑。国内现货基差震荡。交易策略上，原油大跌及产量明显恢复会使棕榈油偏空，关注产地供需。中期若宏观企稳，美国相关团体要求提高RVO或支撑油脂。