白糖价格走势分析：维持震荡 预计上行空间有限

综合分析来看，国际上巴西供应高峰将至，全球库存或累库，贸易流偏紧缓解，原糖整体震荡，后续关注巴西生产进度与增产幅度。国内产销快、去库前置，糖浆进口收紧，产需缺口待解，进口糖未大量入市支撑糖价，但受原糖与进口糖价下跌拖累，上行空间有限，糖价短期震荡。

从逻辑分析，巴西压榨高峰来临，短期震荡，后续关注天气对甘蔗压榨影响。国内产销比高、库存低，郑糖走势强于原糖，但原糖上行动力不足，郑糖也维持震荡。交易策略方面，单边震荡看待，套利观望，期权采用虚值比例价差期权。

全球糖市方面，ISO上调2024/25榨季全球食糖短缺预估值，达9年来最高。不过，Datagro预计2025/26榨季供应过剩，印度和泰国产量增加将提高全球供应。巴西25/26榨季4月下半月糖产同比略降，4月出口同比减少但仍处高位。印度24/25榨季产量下滑，期末库存能满足部分消费。

国内制糖集团报价稳，现货成交淡。2025年4月底全国累计产糖同比增加，预测新年度糖料种植面积和食糖产量上升，但广西干旱限制增幅，食糖消费量持平略增，产需缺口和进口量基本不变。进口糖4月同比增加，1 – 4月同比大减，进口糖浆等截至3月同比大幅减少。