特朗普政府实施的最新关税调整举措，表面上似乎暂时稳定了美国金融市场。然而，全球数据智库TS Lombard的高级宏观策略师丹尼尔·冯·阿伦却发出警示，投资者很可能低估了经济衰退正在悄然酝酿的速度。若他的这一预测成为现实，美股极有可能在年底前面临更为剧烈的震荡局面。
在周三发布的报告里，冯·阿伦从最新经济数据中梳理出五大风险点。其一，联邦政府的裁员计划会考验劳动力市场的承受力，且当下招聘率已然下滑；其二，特朗普的关税措施致使商品价格上升，而居民收入增速却在放缓；其三，对等关税会对美国出口商造成影响；其四，移民政策的收紧或许会导致劳动力萎缩；其五，为延续首任期减税政策所需的财政紧缩，会在不合适的时机减少经济刺激。冯·阿伦强调，这些因素叠加所产生的效应，足以将美国经济拖入衰退，特别是在实际个人收入增长降温的背景下，政策制定者的容错空间极为有限。
除经济数据层面的风险，企业盈利预期也存在风险点。分析师对2025年8.9%的盈利增长预测仍较为乐观，但历史数据表明，衰退期间盈利通常为零增长。值得留意的是，股市疲软可能波及消费领域，因为股票资产在美国家庭财富中的占比已从十年前的18%升至32%。Pepperstone策略师布朗指出，贸易依旧处于受限状态，消除对等关税的进展速度低于市场预期，市场参与者正产生虚假的安全感，还未充分消化关税可能引发的通胀上行与增长下行风险。
冯·阿伦给出三层应对方案，一是通过公共事业板块ETF做多防御性资产，同时做空金融等周期性板块；二是配置长期抗通胀债券（TIPS）；三是利用墨西哥比索融资建立日元多头头寸，尽管日元近期对美元走强，但作为避险货币仍被低估。此前，高盛经济学家团队在特朗普宣布关税时曾预警衰退风险，后因部分关税暂缓修正预测，政策的反复加剧了市场波动。冯·阿伦总结称，当劳动力市场、贸易政策与财政空间同时承压时，任何突发事件都可能成为关键影响因素。
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