银河证券观点：煤电调节能力加强，板块估值重塑或加速

4月18日，银河证券研报提及，国家发改委与国家能源局发布《新一代煤升级专项行动实施方案（2025—2027年）》 。该方案在“三改联动”基础上，进一步深化拓展煤技术指标体系。其作用显著，一方面指导现役机组改造升级，提升机组性能与效率，让老旧机组焕发新活力。
另一方面用于新建机组建设运行，从源头确保新机组符合更高技术标准，提高能源利用效率。同时还推动新一代煤试点示范，为行业发展探索新路径。方案实施将带来诸多积极影响，煤升级改造投资有望加速。改造后的煤通过现货、碳交易等市场，可获超额收益，能体现机组调节价值与环境价值。
基于此，对于火电板块，建议重点关注运行管理能力较强的龙头企业。这些企业在技术改造、运营效率及市场应对方面具有优势，更能从煤升级改造中受益。而且，煤升级改造还将打开水电及新能源消纳空间，有助于优化能源结构。水电与新能源间歇性强，煤机组改造后灵活性提升，可更好匹配其发电特性。
这不仅促进水电、新能源消纳，减少弃水、弃风、弃光现象，还推动多种能源协同发展，构建更稳定、高效、清洁的能源体系，对能源行业的长远发展意义重大。