宏观打压多头情绪，白糖价格现状，宽幅震荡态势

这份研报主要讲了食糖市场的情况。

国际上，印度产量预计减少、出口或不及预期，巴西库存低，贸易流偏紧支撑糖价，但新榨季巴西制糖比和产糖量增加又拖累盘面。宏观上，美国“对等关税”虽对糖类进出口影响小，却压制多头情绪，原糖偏弱，后续要关注巴西生产进度。

逻辑分析方面，全球市场下跌，原糖受宏观影响下跌，国内产销快且有产需缺口，预计郑糖震荡运行且强于外盘。交易策略上，单边震荡看待，9 – 1正套部分止盈部分持有，采用虚值比例价差期权。

巴西3月出口同比减少但仍处高位，4月第一周出口降幅大。印度24/25榨季糖产量预估下调。泰国24/25榨季产糖量同比增加，因木薯价格暴跌，25/26榨季产量或达峰值。

国内产销进度快，累库前置，食糖恢复性增产。五一等节假日支撑糖价，国际糖价短期内震荡偏弱。此外，受政策影响，糖浆预拌粉进口量预计大幅缩减，后期需关注国内甘蔗、甜菜种植及巴西食糖生产进度。