油脂价格现况：基本面多空交织 反弹后高位震荡

4月24日，美豆油主力7月合约随国际原油涨势飙升，涨3.26%收于50.05美分/磅；马棕油主力7月合约涨0.02%收于4036令吉/吨。全国棕油价格变动0 – 100元/吨，豆油涨0 – 40元/吨，菜油跌10元/吨。

棕榈油方面，MPOB3月报告显示马来库存回升，4月产地继续增产，但国际豆棕价差转正刺激中印4月加速购买，出口大增。多空交织，预计马棕油07短期盘整，关注4000支撑位。国内4月棕油进口和消费双弱，库存低位，5月开始大量到港，中长期价格回落可能性大。

豆油方面，24/25年度巴西大豆收割近90%，阿根廷也开始收割，二季度南美供应压力大。但川普关税态度松动，美豆或重启入华，且美生柴需求可能转好，美豆07合约短期在1050附近震荡。国内大豆清关时间延长，5月上旬前部分油厂缺豆，豆油库存去库，短期供应紧张。但5 – 6月大豆大量到港，中长期先跌后涨。

菜籽油方面，加拿大菜籽不受美加关税影响，压榨及出口需求强劲，国内旧作库存下滑，25/26年度播种或遇干旱，ICE菜籽高位震荡。国内菜油库存83万吨，4月供应压力大，有消息称中国允许澳菜籽重新进口，短期高位震荡，需关注官方确认。

短期国内三大油脂多空交织，因产地出口、新作减产预期等触底反弹，但棕油增产期、豆油大豆大量到港，二季度供需或转宽松，反弹高度受限。长期看，二季度豆棕油供应增加或致整体震荡下跌，三季度因北美新作播种面积及天气炒作偏强震荡。策略上，豆棕菜油09合约短期谨慎追涨，关注压力位表现，棕油及豆油预计较强。