基本面未实质改变|双焦价格走势|延续震荡偏弱运行

4月双焦市场变化多端。月初铁水产量回升，焦煤因下游补库价格小反弹，中旬后市场转弱又下跌。焦炭月中首轮提涨落地，第二轮提涨阻力大。盘面上，受加征关税影响，上中旬双焦价格下跌，中下旬震荡。预计5月双焦现货回落，盘面震荡偏弱。

从供应看，1 – 3月原焦煤产量同比增长6.3%，国内焦煤供给处于高位。煤矿因成本因素减产意愿不大，国家保能源安全，预计5月焦煤产量稳中有增，供应宽松格局难改。进口煤结构分化，3月进口炼焦煤环比下降，蒙煤、俄煤增加，加、美、澳煤降幅大。

焦炭出口面临压力，2025年1 – 3月出口同比大幅下降，印度限制低灰冶金焦进口，加剧国际市场竞争，二季度出口料继续同比下降。4月焦炭产量随铁水产量回升，供需基本平衡，焦企多在盈亏边缘。

4月高炉铁水产量回升，焦钢企业采购积极性阶段性好转，但钢厂对后市信心不足，补库力度小。市场对5月钢材需求预期不足，房地产数据不佳，出口或因反倾销关税回落。4月双焦总库存月环比变化不大，同比偏高，焦煤库存压力难缓解，焦炭第二轮提涨落地难，5月中后期或回落。

展望5月，钢厂高炉复产基本到位，市场担忧铁水产量见顶。钢材需求难有增量，焦煤大部分煤矿仍有利润，短期产量稳定。进口焦煤中蒙煤供应足但采购一般，海运煤因价格倒挂进口下滑。双焦基本面无实质改变，仍处下行通道，建议逢反弹做空，有库存或销售压力的企业可逢高套保。