豆粕短期震荡偏弱 棕榈油产地报价有支撑 市场分析

豆粕方面，周一美豆震荡，新作平衡表在贸易战缓和及产量不增下有偏紧趋势。国内豆粕现货因开机率提升下跌，华东低价2860元/吨。5 – 7月大豆预计到港量可观，本周压榨量预计达220万吨高位，供应压力增大。上周港口大豆库存增加，油厂豆粕库存偏低。美豆产区未来两周中部降雨多，或影响播种。巴西农民大豆销售超60%，卖压或降，升贴水关注供需，到港成本稳定。

USDA预计25/26年度巴西、阿根廷大豆产量增幅不大，美国因面积下调产量略降。若天气致单产下降，产量下调概率高，或进入震荡磨底。09等远月豆粕成本区间2850 – 3000元/吨，近期偏弱。USDA月报中性略利多，美豆油生柴政策不明，市场认为不及预期，施压美豆。整体看，国内大豆短期供应偏大、估值偏低，美豆、豆粕短期震荡偏弱。

油脂方面，印度4月植物油进口量低于3月，库存回落。5月1 – 5日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量增加，1 – 10日出口量减少。马棕4月大幅累库，但印尼、印度、中国库存低，有支撑。中期若产量持续恢复，油脂价格承压，美豆油因规则或低于预期下跌，国内现货基差震荡。

交易策略上，油脂利空因素有原油下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策或不及预期；利多因素是印尼、印度棕榈油及加拿大菜籽库存低。但中期产量若维持恢复，上行空间有限，预计油脂震荡偏弱。