宝城期货观点 焦炭行情分析 偏弱震荡为主

今年焦炭市场行情主要受两大基本面因素驱动。一方面焦煤供应持续宽松，市场预期悲观，焦炭成本支撑弱化；另一方面国内房地产和基建表现一般，国际逆全球化加剧，焦炭中长期需求增长动力不足。短期内，焦煤供应宽松，施工淡季来临，焦炭期货反弹空间受限。

现货市场上，2025 年焦炭价格大多单边下行，仅 4 月中旬有过一轮小上涨，之后重回弱势。5 月 16 日山东主流钢厂下调采购价，日照港焦炭价格较年初跌 300 元/吨。铁水产量见顶回落，下游采购不积极，预计现货价格还会下跌。

焦煤市场今年供大于求。5 月 15 日当周全国炼焦煤矿精煤日均产量创年内新高，1 – 3 月炼焦精煤产量同比增加，预计前 4 个月实际增产量更大。1 – 4 月焦炭产量增加，但焦煤供应增幅远超需求端，库存也增加，成本端拖累焦炭走势。

下游市场，2025 年 1 – 4 月房地产开发投资、施工和新开工面积均下降，基建支撑也乏力，逆全球化下焦炭中长期需求令人担忧。“金三银四”钢厂铁水日均产量回升，但 5 月中旬后需求利好减弱，中长期内外需疲弱预期叠加，加剧市场对焦炭需求的担忧。

整体而言，政策预期兑现后，市场回归基本面主导。受焦煤供应宽松、下游需求疲软影响，焦炭期货主力合约弱势震荡。未来焦炭市场利多因素一是焦煤供应因外部因素收紧，二是国内可能出台有力利好政策。