美银观点：特朗普制造“大而美泡沫”，50万亿债务将临

AI 播客为听众提供了换种方式听新闻的途径，此音频由扣子空间生成。上周末，特朗普表明“削减政府开支”只是作秀，美银全球研究首席投资策略师哈内特指出，其核心策略已转为全力推动政府收入与债务增长。几乎同时，One River 的埃里克·彼得在周报中呼应，称特朗普试图通过刺激经济繁荣来摆脱债务，虽尝试和平削减开支，却因俄乌冲突及对军事装备的热衷而失败，还试图削减可自由支配支出，同样未成功，所以打算破釜沉舟，借经济繁荣覆盖债务问题。

哈内特在报告中提到，特朗普无法削减开支、国防预算、减少债务，还大幅加征关税，那么支付“大而美法案”的唯一方式就是制造“大而美泡沫”。该法案将使美国债务上限提高 5 万亿美元至 41 万亿美元，意味着到 2028 年下届大选时，美国债务将达 43 万亿美元，2032 年突破 50 万亿美元，且实际数字可能更高，因美国至少会经历一场赤字爆表的衰退冲击，额外增加 10 万亿美元债务。

此外，哈内特指出，德国财政支出、英国福利支出和美国削减开支政策的转变表明，选民和政客不会投票支持减少债务或赤字。这解释了资产配置者厌恶长期债券，削减美元敞口，增加对国际市场、硬资产和数字资产配置的原因。全球关键资产回报率巨变也印证这点，上半年美元暴跌，黄金、除美外全球股市上涨。尽管长期债券表现低迷，标普 500 指数却实现增长。哈内特还提到两大“临界点”信号，一是全球股票和高收益债券四周流入量与资产管理规模比例逼近卖出触发点；二是 MSCI ACWI 指数中高于特定均线的国家股指比例接近卖出触发点，标普 500 指数突破 6300 点可能触发“卖出信号”，不过超买市场可能持续超买。