沪铜海外扰动加剧，沪镍累库趋势未止，市场动态

沪铜方面，昨日铜价在80000下方承压运行。对等关税政策即将落地、铜关税加征可能大幅提前，都拖累铜价。供给上，矿端紧张态势未变，正向冶炼端传导。需求方面，国内预期较乐观，但海外扰动因素增多，不确定性上升。

综合来看，从中长期看铜价下方支撑明确，但短期内，因政策不确定和前期涨速过快，价格上方压力增大。

沪镍方面，供应上，镍矿、镍铁偏紧格局待矿端季节性改善，精炼镍供给依旧宽松。印尼上调矿产资源特许权使用费，支撑镍矿、镍铁价格。中间品MHP产能产量持续提升，关注园区洪水对生产的短期扰动，精炼镍过剩且累库不止。

需求上，不锈钢去库不及预期，终端需求季节性修复有限。新能源因三元电池装车量占比弱势，对镍需求难有提振。印尼税改政策3月底落地预期落空，镍价高位回落。不过该政策实施可能性仍高，对镍产业链成本有支撑，近期镍价会随印尼政策扰动加剧波动。策略上，鉴于镍上有过剩压力、下有成本支撑，继续持有卖看涨期权策略，新单关注底部区间卖看跌期权机会。