下游企业观望情绪重 沪铜降库压力 市场动态解析

核心观点：
一、市场概述
5月14日，沪铜主力合约开盘77930元/吨，最高79050元/吨，最低77830元/吨，收盘78940元/吨，涨幅0.8%。全天成交量11.2万手，增仓2.1万手，持仓量19.4万手，增仓1.2万手。

二、基本面情况
宏观上，5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方各取消91%的关税，暂停实施24%的关税。供给方面，5月有5家冶炼厂计划检修，预计影响量2.1万吨左右，但4月检修厂复产，量多于检修影响量。港口铜精矿库存多，未因缺矿大幅减产。预计5月国内电解铜产量环比增0.42万吨，升幅0.37%，同比增12.13万吨，升幅12.03%。用铜精矿冶炼厂开工率92.1%，环比升0.6个百分点；不用铜精矿冶炼厂开工率71%，环比降0.9个百分点。

需求方面，临近交割，精铜杆企业新增订单弱，下游多观望，企业有降库压力。预计5月精铜杆企业开工率环比下滑至71.01%，环比降2.83个百分点，同比升8.17个百分点，可能不及预期。库存方面，5月14日，LME铜库存降4075吨至185575吨，上期所铜库存增20912吨至50069吨。

三、后市展望
关税风险下降，市场情绪好转。铜精矿及废铜供需偏紧仍提振铜价。后续需关注铜市进入购销淡季后，铜需求下降的风险。