中信证券观点：出口增速下滑 后续仍具韧性

中信证券研报指出，今年5月出口增速下降。这是因为4月出口订单下滑、5月美线运力没完全恢复，且去年同期基数高。5月出口增速相较之前下降3.3个百分点，变成4.8% ，比市场预期略低。

分国别和地区看，5月我国对非美市场出口增速高，或许表明5月外贸企业 “抢转口”还在进行。但4月对美出口订单下滑，5月美线运力还有缺口，所以5月对美出口增速下降明显。

从出口商品结构来说，5月半导体、汽车、机械与交运设备产业链对出口拉动作用大。进口方面，2025年5月进口增速降幅扩大，从美国进口增速以及主要大宗品进口数量增速下滑，半导体产业链持续“抢进口”。

往后看，我国外贸企业出口多受中美谈判预期影响，要关注中美经贸谈判进展以及外贸企业出口抢运节奏。5月出口订单恢复，若6月航运公司运力调整好，预计6月出口增速会比5月回升。