别为中东停火高兴太早 下一个市场“靴子”将落

尽管因周二以色列与伊朗达成停火，市场暂时松了一口气，但投资者很快需重新审视一个曾在今年早些时候引发市场波动的关键问题。摩根士丹利在近期报告中强调，全球范围内与关税相关的不确定性依旧很高，投资者正临近一个关键最后期限，这可能将贸易战再次推至风口浪尖。

4月9日，美国总统特朗普宣布美国征收的所有对等关税暂停90天。摩根士丹利指出，7月9日是关税谈判的下一个最后期限，市场正密切等待特朗普在这一阶段的应对举措。关税问题可能重新引起投资者高度关注，主要有三大原因。

其一，地缘政治近期盖过贸易战风头。近几周以色列 – 伊朗冲突吸引投资者大量关注，不过该事件风险似在减弱。就市场波动性而言，下一个可能引发震动的，或许就是特朗普贸易战的“新篇章”。其二，关税对通胀的影响可能存在滞后性。经济学家警告，近几个月显示通胀降温的数据或难持久。摩根士丹利认为，关税对价格的影响需时间显现，预计今年夏末通胀可能回升，美联储主席鲍威尔也表示6 – 8月会看到关税对通胀的显著影响。

最后，美联储政策可能因关税的滞后影响而变得复杂。市场和特朗普呼吁美联储降低利率，但如果通胀抬头，这将成为美联储和鲍威尔维持利率不变的理由。近期，关税焦点多集中在美联储维持利率不变的决定上，特朗普对此多有批评。鲍威尔曾预测关税最终可能致通胀上升，负担将落在消费者身上。摩根士丹利指出，贸易战相关因素或使美联储下一次决策极为复杂。分析师认为，关税通常两到三个月后导致通胀上升，近期数据温和在意料之中，且贸易战影响幅度和持续时间难测。对于美联储而言，这种不确定性使理解通胀风险并决定是否降息成为挑战。随着来自美联储和国会山的压力上升，鲍威尔和美联储面临复杂局面，部分观察人士称，鉴于2025年8月美联储不召开议息会议，官员们7月意外降息也并非不可能。