地缘局势升级影响油价 整体呈现偏强震荡运行态势

上周油价整体偏强震荡。周初受红海局势升温，油价连续上行；后半程因远期消费预期下降、库存超额积累，周四明显回调；周末又因担忧俄罗斯夏季出口受阻，再度上行，三大原油期货周线两周连涨。

宏观层面，特朗普延长关税谈判截止日，市场对关税因素关注降低，影响力度放缓。美联储6月会议纪要显示官员对降息预期存分歧，市场预计9月才会降息。同时，红海商船遭胡塞武装袭击，市场担忧航运受影响，且俄乌冲突因美国表态或存变数。

供给方面，关注本周OPEC月报数据，OPEC+或9月完成增产计划后，10月暂停进一步增产，虽会使市场长期供给宽松压制油价，但也意味着增产空间不多。

需求上，消费预期、制造业、成品油生产均表现不佳。库存方面，原油累库，因美国原油加工量骤减、进口量激增，但夏季消费或消耗库存。成品油去库，因假期消费提振与出口增加，后续或继续下降，支撑价格。

综合来看，供给侧变数未定时，油价或宽幅震荡，若地缘局势平稳，油价可能回调。上行风险包括地缘局势升级、关税政策平息；下行风险有俄罗斯出口超预期、夏季需求不佳。