避险需求提升推动贵金属价格 上涨趋势为何不变

3月，伦敦金受中东地缘冲突、特朗普加征关税等避险需求推动，从2870美元/盎司震荡上行，站稳3000美元大关，触及3086.61美元历史新高，月涨幅约7.7%。伦敦银受黄金带动上涨，但因无避险属性未突破去年阻力，月涨幅约10.7%。沪金、沪银主力合约也大幅上涨，月涨幅分别达7.4%和8.3% 。

3月市场运行逻辑主要是特朗普关税政策和中东地缘冲突带来避险买需。关税政策引发贸易战担忧，拖累经济，强化降息预期；中东冲突升温带来新避险需求。展望4月，关税政策、降息预期和地缘政治等因素影响下，贵金属利多为主，上涨趋势不变，但可能短暂回落，操作可逢回调进场或加仓。

宏观面因素方面，贸易战使市场恐慌，避险买需增加，推动贵金属价格走高。美国经济表现显减速迹象，虽部分数据现韧性，但市场仍担忧贸易战及相关政策影响。地缘政治不确定性仍在，俄乌冲突缓和，中东以色列与哈马斯停火谈判破裂，未来局势需关注多方因素。

贵金属基本面，黄金2024年供应与需求同比微增，投资需求创新高，金饰消费新低，央行购金量连续三年超1000吨。2025年供应或再增加，投资、央行购金利好，金饰需求或受压。3月黄金ETF和CFTC持仓增加。白银1 – 2月产量增长，库存有流出流入变化，光伏用银关注行业增速与技术迭代，3月白银ETF和CFTC持仓也有变化。