铜价现逼仓迹象？伦交所现货合约溢价 两年创新高

近日，国际铜市场备受关注。因伦敦金属交易所（LME）注册仓库库存持续下降，市场担忧短期铜供应紧张，现货合约出现明显溢价，这或许意味着全球铜供需格局正发生深刻转变。

LME现货铜价格大幅溢价，创两年半新高。据市场报价，LME现货铜合约较基准三个月期铜期货每吨溢价75美元，上周四收盘一度达每吨93美元，刷新2021年底以来最高纪录。4月初该价差还是贴水63美元，短短一个月发生强烈反转。业内人士称，从贴水到溢价的变动，反映出铜现货市场的紧张，溢价说明存在短缺风险，通常在库存紧张时出现。

库存持续减少，短期供应风险凸显。LME注册仓库的铜总库存自2月中旬已减少一半，目前仅13.24万吨，为近一年最低水平，可供交割的铜库存降至5.46万吨，为去年7月以来新低。而且近期经纪商报告显示，大量仓单被取消，意味着现货市场可用铜资源迅速流出。

COMEX价格吸引转移，地缘与政策风险叠加。美国COMEX市场铜价高于LME价格，致使大量铜金属从欧洲流向美国，压缩了LME可供交割资源。另外，美国政府是否对铜进口加征关税备受关注，若政策落地，可能影响全球铜流动路径，加剧地区性短缺。

市场集中度上升，逼仓迹象引发关注。LME数据显示，截至6月4日，有市场参与者持有超90%的现货铜合约仓位。虽未明确为“逼仓”，但这种高度集中的仓位结构引发市场警惕，若该参与方推迟交割或限制放货，会进一步推高溢价，引发剧烈波动。

总体而言，LME铜现货合约溢价飙升是多种因素叠加，反映出库存偏紧、地缘风险上升、市场参与者集中度提高等问题。未来几周，全球铜市场走势受矿山供应是否恢复、美国是否落实铜关税政策、LME仓库是否有新增库存补充缺口这三大因素影响。在全球绿色能源转型等背景下，铜地位日益重要，当前市场变化给相关管理者敲响了警钟。